Sijoitusmarkkinoilla varovainen syksy kesän poliittisen myllerryksen jäljiltä

Niin kuin joka kesänä, saapuu elokuu tänäkin vuonna yllättävän nopeasti – juurihan saatiin vasta siivottua juhannusjuhlien jälkiä. Tänä vuonnakaan emme säästyneet markkinoilla kesäylläreistä.

Tänä vuonna yllätykset ovat tulleet, toistaiseksi, lähinnä poliittisella puolella. EU-vaalit menivät pääsääntöisesti vähemmän radikaalisti kuin mitä pahimmat odotukset olivat ennakkoon. Ranskassa kuitenkin äärioikeiston hyvän vaalimenestyksen takia presidentti Macron julisti parlamenttivaalit torjuakseen äärioikeiston uhkan. Torjunta onnistuikin, mutta seurauksena myös Macronin puolue menetti kannatustaan ja vasemmisto vuorostaan menestyi. Taloudessa tämän sopan seurauksena Ranskan riskilisät korkomarkkinoilla levenivät useita kymmeniä tuottopisteitä ja osakkeet sukelsivat. Ranska, joka on ollut Euroopan ehkä johtava maa viime aikoina (varsinkin, kun Saksan nykyinen hallitus on ennätysmäisen epäsuosittu), kohtaa nyt suuren epävarmuuden sisäpoliittisessa pattitilanteessa.

Yleisesti viimeisimmät talousluvut eivät ole olleet erityisen hyviä, Venäjän hyökkäyssota Ukrainassa jatkuu yhä ja Lähi-itä on laajemman konfliktin kynnyksellä. Tämä varsinkin, kun Israel likvidoi kaksi tärkeää johtomiestä Israelin vastaisessa rintamassa. Jos kriisi laajenee, niin varsinkin öljyn hinta saattaa nousta voimakkaasti. Syksy vaikuttaa siis olevan tavallistakin epävarmempi Euroopassa.

Yhdysvalloissa meno vieläkin arvaamattomampaa. Republikaanien presidenttiehdokas Donald Trump joutui salamurhayrityksen kohteeksi. Pian sen jälkeen Joe Biden heitti pyyhkeen kehään ja ojensi viestikapulan Kamala Harrisille. Markkinat olivat jo tuudittautuneet Trumpin presidenttiyteen ja moni markkinoilla tekikin ’Trump treidejä’, joita nyt on taas ruvettu purkamaan.

Harrisin ja Trumpin välillä erot ovat radikaalit melkein joka aspektilla ja seuraukset markkinoille heidän valinnastaan samoin. Tämä ei koske ainoastaan päällepäin näkyviä ominaisuuksia iän, sukupuolen ja etnisen taustan suhteen. Tämä koskee myös talouspolitiikkaa; Harrisin keskitien kulkija verrattuna Trumpin arvaamattomaan protektionistiseen politiikkaan. Trump on myös leimautunut megarikkaiden teknomogulien ehdokkaaksi, kun monet piilaakson johtavat henkilöt ovat ryhmittäytyneet hänen taakseen. Harrisin todennäköinen ehdokkuus on palauttanut jännityksen vaaleihin, mikä tullee ratkeamaan taas kourallisessa vaa’ankielisasemassa olevassa osavaltiossa. Tämä pitää markkinat epävarmuudessa aina vaalipäivään saakka.

Onko siis lähiaikoina mitään markkinoita tukevia tekijöitä näköpiirissä? Keskuspankkien odotetaan leikkaavan korkoja loppuvuodesta ja tämä vaikuttaakin toteutuvan. EKP avasi pelin aiemmin kesällä ja leikannee lisää loppuvuodesta. Yhdysvaltain keskuspankki FED vihjaisi viimeisessä kokouksessaan heinäkuun lopussa, että seuraavassa kokouksessa syyskuussa nähdään ensimmäinen koronleikkaus pitkään aikaan. Tämän pitäisi olla ainakin korkosijoittajalle hyvä uutinen, vaikka osittain tämä on jo hinnoiteltu markkinoilla. Myös yleinen epävarmuus on omiaan tukemaan ainakin valtionlainamarkkinoita. Riskilliset pääomaluokat mukaan lukien osakkeet saattavat olla haavoittuvaisempia epävarmuustekijöille, vaikka alhaisemmat korot myös tukevat näitä. Nyt kuun vaihteessa tuloskausi on käynnissä, minkä loputtua saamme tiettyä osviittaa lähiajan kehityksestä.

Verrattuna aikaan ennen kesälomia ovat siis (geo)poliittiset riskit lisänneet epävarmuutta, kun taas vahvistuneet odotukset keskuspankkien suotuisasta politiikasta antavat tukea markkinoille.

Peter Castrén

korkojohtaja

LähiTapiola Varainhoito Oy

_{Tämä kirjoitus on LähiTapiola Varainhoito Oy:n laatima ja perustuu sen näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta. Kirjoituksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat LähiTapiola Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita LähiTapiola Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. Tätä kirjoitusta ei tule yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana eikä siinä esitettyä tietoa ole tarkoitettu kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai palveluilla.}