Siirry suoraan sisältöönSiirry suoraan alatunnisteeseen
Heikki UrpelainenTalous

Kannattaako Yhdysvaltoihin edelleen sijoittaa?

Tekoälyjätit investoivat velalla, kuluttajaa painavat kohonneet elinkustannukset ja osakkeet ovat historiaansa kalliimpia. Mutta ovatko Yhdysvaltojen vahvuudet sijoituskohteena murentuneet?

Tekoäly kasvaa velalla

Tekoälyjättien velkaantuminen investointien rahoittamiseksi on huimaa. Neljä suurinta (Google, Meta, Amazon ja Microsoft) hakee sijoittajilta velkaa tänä vuonna lähes 300 miljardia dollaria. Bloombergin keräämien arvioiden mukaan kasvun ylläpitämiseksi ensi vuonna pitäisi lainata 300–400 miljardia lisää. Velanantajat vaativat korkeaa korkoa riskien vuoksi, vaikka teknologiajätit ovat erittäin kannattavia ja niiden tulokset kasvavat ripeää tahtia – eurooppalaistenkin tilausmaksuilla. Silti on syytä kysyä, kasvavatko kassavirrat riittävän nopeasti velkojen mukana.Teknologian historiasta löytyy myös runsaasti esimerkkejä siitä, kuinka markkinajohtajuus ja huippukannattavuus voivat murentua nopeasti kilpailun tai uuden teknologian myötä.

Kuluttaja on paineessa

Demokraattien välivaalien voiton suurin syy ei ehkä ollut sekoileva presidentti, vaan populismin kyvyttömyys helpottaa äänestäjien arkea. Sota ja öljyn kallistuminen sekä tuontitullit ovat nostaneet hintoja. Arjen helpottaminen voi olla vaikeaa demokraateillekin. Kohonneet elinkustannukset syövät ostovoimaa. Korona-ajan säästötkin on käytetty aikoja sitten. Amerikkalaiset eivät säästä samaan tahtiin kuin tulevaisuuteen epäluuloisesti suhtautuvat eurooppalaiset.Painetta kuluttajille ja yrityksille tuovat myös korkeat korot. Yhdysvalloissa asuntolainojen ja muun lainarahan korot näyttävät eurooppalaisittain kovilta. Talouskasvu ja inflaatio ovat kuitenkin Eurooppaa korkeampia, mikä keventää velkojen reaalista taakkaa.Kaikesta huolimatta amerikkalainen kuluttaja on ollut vahva. Yhdysvaltojen työttömyysaste on edelleen matala, 4,2 prosenttia (Bureau of Labor Statistics, 2.10.2026), ja palvelualat porskuttavat.

Yhdysvaltojen vahvuudet eivät hevin murene

Taloustieteessä on paljon tutkimusta siitä [1], miten demokratia ja toimiva oikeuslaitos tukevat talouskasvua. Samoin tekevät panostukset tieteeseen, koulutukseen ja terveyteen. Trump on horjuttanut näitä Yhdysvaltojen vahvuuksia.Lohdullista on, etteivät nämä vahvuudet kuitenkaan murene hetkessä. Yhdysvaltojen yritysmaailma tuottaa edelleen innovaatioita, rahoitusmarkkinat tukevat kasvua ja työmarkkinat joustavat. Omavaraisuus on vahvaa esimerkiksi puolustuksessa ja energiassa.Maan rakenteellinen etumatka on Trumpista huolimatta sellainen, josta muu maailma voi toistaiseksi vain haaveilla. Kirjoitin tästä aiemmin blogissani.

Voisiko nousu jatkua?

Huolet tekoälyinvestoinneista, inflaatiosta ja koroista ovat perusteltuja. Ne koskevat kuitenkin tulevaisuutta, jota emme tunne.Yhdysvaltojen vahvuudet sen sijaan tunnemme. Maan menestys nojaa innovaatioihin ja korkean jalostusarvon tuotantoon. Nämä rakenteelliset vahvuudet voivat tukea Yhdysvaltojen talouden pitkän aikavälin kehitystä, vaikka kehitykseen liittyy huomattavaa epävarmuutta ja Kiina sekä muut kilpailijat pyrkivät kuromaan etumatkaa kiinni.Yritysten tuloskasvu on vasta pääsemässä kunnolla vauhtiin teknologiajättien ulkopuolisilla toimialoilla ja pienemmissä yrityksissä. Taloudessa ei näy laajaa suhdanneylikuumenemista hyvää työllisyyttä ja tekoälyinvestointeja lukuun ottamatta. Kierroksia on siis varaa lisätä. Talous ja osakemarkkinat eivät käyttäydy luonnontieteiden lakien mukaan. Ihmisten päätökset ja psykologia selittävät heiluntaa, usein vasta jälkikäteen. Vahvuudet eivät poista tätä epävarmuutta.Yhdysvaltojen osakkeet ovat arvostuskertoimiltaan karkeasti 15 prosenttia historiallista tasoaan kalliimpia. Tämä on vähemmän kuin keskimääräinen odotettu tuloskasvu SP500-indeksille Bloombergin mukaan.Osakemarkkinan riskit ovat todellisia, mutta Yhdysvaltojen vahvuudet kantavat paljon yhtä vuotta pidemmälle.
Heikki Urpelainen
salkunhoitaja
Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj
LähiTapiola Varainhoitokonserni

Lähteet

1. Esimerkiksi Democracy Does Cause Growth, Journal of Political Economy: Vol 127, No 1
Vastuuvapauslauseke: Tämä kirjoitus on LähiTapiola Varainhoito Oy -konsernin yhtiöiden ("Varainhoito") laatima ja perustuu niiden näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta. Kirjoituksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. Tätä kirjoitusta ei tule yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana eikä siinä esitettyä tietoa ole tarkoitettu kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai palveluilla. Sijoittamiseen liittyy aina riski sijoituksen arvon alenemisesta ja pääoman menetyksestä. Tulevia tuottoja ei voida päätellä aiemmasta tuloksesta.LähiTapiola Varainhoito Oy -konserniin kuuluvat LähiTapiola Varainhoito Oy, Seligson & Co Rahastoyhtiö Oyj ja LähiTapiola Kiinteistövarainhoito Oy.

Näkökulmia

Katso lisää näkökulmia