Mari VanninenTalous5.6.2025

Kuka osaa määritellä, mikä on puolustusteollisuutta?

Useat yritykset haluavat osansa Euroopan puolustusmenojen lisäyksestä. LähiTapiola Varainhoidon johtava asiantuntija Mari Vanninen pohtii tekstissään, millaiset yhtiöt jatkossa luokitellaan puolustusteollisuuden yrityksiksi ja miten varainhoitajien on mukauduttava muutokseen.

Maailma ympärillämme on muuttunut viime vuosina kiihtyvällä tahdilla, mikä on heikentänyt turvallisuudentunnettamme sotauutisten ja hybridiuhkien keskellä. On tullut aika varautua entistä epävakaisempaan tulevaisuuteen myös kestävän sijoitustoiminnan osalta.

EU on ryhtynyt toimiin puolustuksensa vahvistamiseksi. Eurooppa-neuvoston tilastojen (englanniksi) mukaan EU:n jäsenmaiden puolustusmenot ovat kasvaneet 30 % vuosina 2021–2024. Toukokuussa EU-maat sopivat 150 miljardin euron yhteisvelallisesta rahoitusvälineestä, jolla tuetaan yhteisiä puolustushankintoja. Naton puolelta tulee samoin paineita lisätä puolustusmenoja tulevina vuosina.

Tämä herättää kysymyksen: onko hyväksyttävää sijoittaa yhteisrahoitettuihin ns. defence bondeihin tai eurooppalaisten valtioiden joukkovelkakirjoihin, jos varoja käytetään yhä enemmän puolustushankintojen rahoitukseen? Puolustus- ja aseteollisuuden määritelmä on murroksessa. Teknologian kehitys on nopeaa ja kaksoiskäyttö, jossa tuotteita, palveluita tai teknologioita hyödynnetään sekä siviili- että puolustustarkoituksiin, on yleistynyt.

Täsmensimme kestävän sijoitustoiminnan periaatteitamme

LähiTapiola Varainhoitokonsernissa olemme päivittäneet kestävän sijoitustoiminnan periaatteitamme LähiTapiola-rahastojen poissulkuperiaatteiden osalta vastaamaan näihin haasteisiin. Olemme mahdollistaneet sijoittamisen ase- ja puolustusteollisuuteen tietyissä rajoissa ja rahastojen säännöt huomioiden. Tämä ei tarkoita, että LähiTapiola-rahastot täyttyisivät aseteollisuuden yhtiöistä, vaan selkiytämme salkunhoitajien työtä heidän arvioidessaan sijoituskohteita. Asevalmistus on vapautettu aiemmasta liikevaihtopohjaisesta tarkastelusta. Emme jatkossakaan sijoita kemiallisten ja biologisten aseiden valmistajiin. Muiden kiistanalaisten aseiden, kuten jalkaväkimiinojen ja ydinaseiden, kohdalla olemme määritelleet, että sijoituskohteen kotipaikan tai pääkonttorin tulee sijaita EU- tai Nato-maassa. Tämä lievennys johtuu siitä, että eurooppalaisten asevalmistajien tuotannossa voi olla komponentteja, joita hyödynnetään kiistanalaisissa aseissa. Emme liian tiukoilla rajoituksilla halua rajata Euroopan suurimpia puolustusteollisuuden yhtiöitä pois sijoitusuniversumistamme.

Salkunhoitajan on noudatettava erityistä korostettua huolellisuutta puolustusteollisuuteen liittyvien sijoituskohteiden analysoinnissa ja tehdä sijoituskohteesta kestävyysanalyysi. Käytämme ulkopuolisten datatoimittajien tietokantoja, mutta esimerkiksi kaksoiskäyttöteknologian osalta liikevaihtotiedot ovat toistaiseksi puutteellisia. Toimialaan liittyvät erityiset riskit kuten korruptioriski, toiminnan epäläpinäkyvyys ja aseiden ja komponenttien elinkaaren hallitsemattomuus ovat edelleen todellisia haasteita. Näitä riskejä arvioidaan jatkossakin salkunhoitajan kestävyysanalyysissä ja päivittäessämme poissulkuperiaatteitamme.

Mitä muutos tarkoittaa käytännössä?

Hoidamme asiakkaidemme varoja heidän antamiensa sijoitustavoitteiden ja -rajoitteiden mukaisesti ja kartoitamme heidän kestävyysmieltymyksensä. LähiTapiola-rahastojen säännöt ja sijoituspolitiikka määrittelevät, missä määrin puolustusteollisuus on osana sijoitusuniversumia. Esimerkiksi LähiTapiola Hyvinvointi -rahasto keskittyy edelleen hyvinvointi- ja terveysteemaan, ja LähiTapiola Ilmastoindeksirahastot seuraavat Pariisin ilmastosopimuksen mukaisia vertailuindeksejä, joista EU-sääntelyn mukaisesti on poissuljettu kiistanalaisten aseiden valmistajat. LähiTapiola Hanke Yrityskorko -rahasto keskittyy green bond -sijoituksiin ilmastoratkaisujen tukemiseksi. Tutustu koko rahastovalikoimaamme.

Uudet poissulkuperiaatteiden linjaukset näkyvät todennäköisimmin LähiTapiola Eurooppa Keskisuuret ja LähiTapiola Pohjoismaat -rahastoissa. Lievennettyjen sijoitusrajoitusten ansiosta salkunhoitajien ei tarvitse arvuutella, kuinka suuri osa eurooppalaisen teknologia- tai teollisuusyrityksen liikevaihdosta muodostuu kaksoiskäytöstä tai puolustusteknologiasta, kuten ilmatorjuntaan tai drooneihin käytetyistä komponenteista. Salkunhoitajiemme oma kestävyysanalyysi säilyy olennaisena osana kestävän sijoitustoiminnan toteutusta. Valittujen sijoituskohteiden pitää täyttää myös sijoitukselliset kriteerit.

Useat yritykset näkevät Euroopan puolustusmenojen lisäyksessä ansaintamahdollisuuksia ja haluavat profiloitua jollain liiketoiminta-alueellaan puolustusteollisuuden toimitusketjuun. Arvatenkin puolustusteollisuusyrityksen määritelmä on laajentumassa.

Mari Vanninen
Johtava asiantuntija
LähiTapiola Varainhoito

Tämä on mainos. Kirjoitus on LähiTapiola Varainhoito Oy:n laatima ja perustuu sen näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta. Kirjoituksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat LähiTapiola Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita LähiTapiola Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. Tätä kirjoitusta ei tule yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana eikä siinä esitettyä tietoa ole tarkoitettu kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai palveluilla.

Näkökulmia

Katso lisää näkökulmia