Timo RitariTalous6.3.2025Osakemarkkinoilla positiivisia signaaleja – Euroopan ja Suomen osakkeet vahvistumassaAlkuvuoden tuotot osoittavat, että sijoittajat ovat siirtäneet katseensa Yhdysvaltojen osakemarkkinoilta Eurooppaan ja Suomeen. LähiTapiola Varainhoidon salkunhoitaja Timo Ritari analysoi tekstissään eurooppalaisten osakkeiden potentiaalia – onko edessä uusi nousu?

Yhdysvaltain osakemarkkina on ollut selvä voittaja viimeiset 15 vuotta. Markkinan menestys on ollut perusteltua vahvan tuloskasvun ja erityisesti teknologiasektorin ansiosta. Pitkään jatkunut trendi on kuitenkin osoittanut kääntymisen merkkejä.Euroopan ja Suomen osakemarkkinat ovat vuoden 2025 alussa näyttäneet merkkejä vahvemmasta kehityksestä. Helsingin pörssi ja eurooppalainen STOXX 600 -indeksi ovat nousseet noin 10 prosenttia, kun taas S&P 500-indeksi on tuottanut vain vajaat 2 prosenttia. Kirjoitin viime syksynä LähiTapiola Varainhoidon hoitamasta Suomi Plus -sijoituskorista. Kerroin tekstissäni, että Helsingin pörssissä oli viime vuonna indeksin heikosta tuotosta huolimatta hyvin tuottaneita yhtiöitä. Hajauttaminen Yhdysvaltojen ulkopuolelle on tuottanut tulosta tänä vuonna sekä maantieteellisesti että toimialoittain.Eurooppalaisten osakkeiden aliarvostus tarjoaa sijoittajille mahdollisuuksiaEuroopan keskuspankin koronlaskut, teollisuuden elpyminen, geopoliittisen tilanteen vähittäinen rauhoittuminen Lähi-idässä sekä odotukset Ukrainan sodan tulitauosta ja päättymisestä ovat luoneet Euroopalle suotuisan markkinaympäristön. Alkuvuoden tuotot osoittavat, että sijoittajat ovat siirtäneet katseensa Yhdysvaltojen ulkopuolelle ja alkaneet miettiä Euroopan ja myös Suomen markkinoita uudelleen.Arvonnousu ei ole rajoittunut pelkästään teknologiasektoriin, vaan myös pankkisektori, muut perinteiset toimialat ja pienemmät yhtiöt ovat nousseet. Eurooppalaisten osakkeiden aliarvostus suhteessa Yhdysvaltoihin tarjoaa nyt houkuttelevia mahdollisuuksia. Yhdysvaltojen markkina on tällä hetkellä lähes 50 prosenttia kalliimpi verrattuna globaaliin osakemarkkinaan. 2000-luvulla mediaaniero on ollut noin 15 prosenttia. Rerating on siis ollut Yhdysvalloissa Magnificent 7 vetämänä selvästi vahvempaa kuin esimerkiksi Euroopassa.Trumpin politiikka saattaa vahingoittaa talouskasvua – myös YhdysvalloissaTrumpin ja Yhdysvaltain uuden hallinnon linjaukset ovat olleet valokeilassa. Yhdysvaltojen perusasiat ovat hyvällä mallilla markkinoiden kannalta. Yhdysvalloissa Trumpia pidetään edelleen yritys- ja osakemyönteisenä presidenttinä, jonka tavoitteena on mm. laskea yritysverotusta ja vähentää sääntelyä. Nämä muutokset olisivat positiivisia osakemarkkinoille. Riskinä tosin nähdään, että narratiivi on siirtynyt kysymyksestä ”Kuinka paljon Trumpin hallinto tukee talousnäkymiä?” siihen näkemykseen, että politiikka saattaakin vahingoittaa talouskasvua, myös Yhdysvalloissa.Osakkeiden arvostuskertoimet ja teollisuuden indikaattorit puoltavat laajempaa hajautusta Yhdysvaltojen ja teknologiasektorin ulkopuolelle. On kuitenkin hyvä muistaa, että Yhdysvaltojen taloudellinen momentum on edelleen vahva. Yhdysvaltain BKT:n odotetaan kasvavan selvästi enemmän kuin euroalueen BKT vuonna 2025. Kasvupotentiaalia tukevat muun muassa parantunut teollisuudenluottamus, verohelpotukset ja odotukset sääntelyn purusta. Euroalueen talouskasvuennuste on vaatimaton, vajaat prosentti, ja Kiinan BKT:n odotetaan kasvavan reilut 4 prosenttia, mikä sekin on alhaisempi kasvuluku kuin viime vuosikymmenen keskiarvo. Mikäli ennusteet toteutuvat, niin Yhdysvallat säilyttää asemansa globaalin talouskasvun ajurina myös tulevaisuudessa.Suomen talouden ennustetaan kasvavan muuta euroaluetta enemmän Suomen osakemarkkinoiden noususta on orastavia merkkejä, kun loppuvuoden pohjien jälkeen kurssit ovat elpyneet. Nousu on ollut pitkälti arvostusten nousua ilman merkittäviä tulosparannuksia. Kasvun odotukset ovat kuitenkin vahvistuneet. Suomen talouden ennustetaan kasvavan noin 1,5 prosenttia tänä vuonna, kun taas euroalueen kasvuodotus on vajaan prosentin luokkaa. Osakkeiden liikkeet ovat perustuneet enemmän yritysten omaan tekemiseen kuin makroajureihin. Tämä tuo hyviä mahdollisuuksia osakevalintaan ja alfatuottoihin.Vaikka osakemarkkinoiden kehitys on ollut lupaavaa, riskit eivät ole kadonneet. Tullikysymykset ovat edelleen avoinna, ja kauppasodan eskaloituminen voi heikentää talouskasvua maailmanlaajuisesti. Geopoliittiset jännitteet Lähi-idässä ja sota Ukrainassa lisäävät yhä maailmantalouden epävarmuutta. Lisäksi Suomessa finanssipolitiikan kiristyminen saattaisi heikentää yksityistä kulutusta arvioitua voimakkaammin.Arvostus tukee nyt Euroopan ja Suomen sijoitusmarkkinoitaSijoittajat ovat perinteisesti olleet liian pessimistisiä pitkään heikosti tuottaneiden osakkeiden suhteen (ei uskalleta ostaa) ja toisaalta liian optimistisia pitkittyneen nousun kohdalla (pidetään liian pitkään).Kiinnostuksen laajeneminen painavien indeksinimien ja teknologiasektorin ulkopuolella tarjoavat mahdollisuuksia osakevalintaan. Kun katsotaan osakkeiden arvostuksia, niin Euroopan ja Suomen osakemarkkinoiden pitkäaikaiset mahdollisuudet näyttävät lupaavilta. Nykytilanne voi olla alku uudelle nousulle.
Timo Ritari
Salkunhoitaja
LähiTapiola Varainhoito^{Tämä kirjoitus on LähiTapiola Varainhoito Oy:n laatima ja perustuu sen näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta. Kirjoituksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat LähiTapiola Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita LähiTapiola Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. Tätä kirjoitusta ei tule yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana eikä siinä esitettyä tietoa ole tarkoitettu kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai palveluilla.}

Näkökulmia

Peter CastrenTalous8.5.2025Kun usko horjuu, horjuvat myös markkinatYhdysvaltojen hallinnon toimet ovat ravistelleet perinteisiä uskomuksia niin geopolitiikassa kuin taloudessakin. LähiTapiola Varainhoidon korkojohtaja Peter Castren pohtii, ovatko Euroopan ja Saksan valtionlainat uusi turvasatama sijoittajille.Jari JärvinenTalous28.4.2025 Miksi Maailma-rahastot menestyvät vuodesta toiseen rahastovertailuissa?LähiTapiolan Maailma-rahastot ovat keränneet jälleen tunnustusta arvostetussa Lipper Fund Awards 2025 -vertailussa. LähiTapiola Varainhoidon pääekonomisti ja johtaja Jari Järvinen analysoi hoitamiensa rahastojen menestystä ja tulevaisuutta.Susa NikulaTyöelämä24.4.2025Voiko johtaja tehdä nelipäiväistä työviikkoa?Siirryin vuoden alussa tekemään nelipäiväistä työviikkoa LähiTapiola-ryhmän ihmisistä ja kulttuurista vastaavana johtajana. Päätöksestä kerrottuani olen saanut spontaanit aplodit ja onnitteluja rohkeudesta, mutta myös ”voimia ja jaksamista” -toivotuksia haastavassa tilanteessa. Reaktiot ovat yllättäneet minut, sillä ne huokuvat ennakko-oletusta: johtajan ei ole tapana huolehtia omasta hyvinvoinnistaan kuin vasta pakon edessä. Tästä ei kuitenkaan ole minun kohdallani kysymys. Miksi siis päädyin työaikaa lyhentämään ja mitä olen alkuvuoden aikana oppinut?

Katso lisää näkökulmia