Perttu HytönenTalous12.2.2025Onko nyt pienten yhtiöiden vuoro loistaa?Suuret teknologiayhtiöt ovat hallinneet tuottoja globaaleilla osakemarkkinoilla, mutta sijoittajan kannalta pienissä yhtiöissä on nyt historiallisen hyvä tuotto- ja hajautuspotentiaali. Lue LähiTapiola Varainhoidon salkunhoitajan Perttu Hytösen analyysi pienten yhtiöiden tuottokehityksestä.

Viimeisten seitsemän vuoden aikana pienten yhtiöiden tuottokehitys on jäänyt selvästi keskimääräistä markkinatuottoa heikommaksi, kun suuret ja voimakkaasti kasvavat teknologiayhtiöt ovat hallinneet tuottoja globaaleilla osakemarkkinoilla.

Vuoden 2023 alusta laskettuna yhdysvaltalaisten Magnificient 7 -suuryhtiöiden osakkeet ovat keskimäärin kolminkertaistuneet, mikä vastaa kuusinkertaista tuottoa globaaleihin osakemarkkinoihin verrattuna. Samalla suurimpien yhtiöiden osuus osakemarkkinoiden arvosta on kohonnut historiallisen korkeaksi. Osakemarkkinat ovat nyt jopa keskittyneempiä kuin 2000-luvun IT-kuplan aikana.Osakemarkkinoiden voimakas keskittyminen ennakoi pienten yhtiöiden menestystäHistoriassa markkinoiden korkea keskittyneisyys on ennakoinut pienyhtiöiden vahvaa tuottokehitystä suhteessa suurimpiin yhtiöihin. Yhdysvaltalainen varainhoitaja MFS Investment Management on havainnut tutkimuksessaan ”The Other side of Market Concentration Peaks”, että markkinoiden keskittymishuippujen jälkeisinä vuosina pienet yhtiöt ja edulliset arvoyhtiöt tuottavat suuria kasvuyhtiöitä paremmin. Ajan myötä suurimpien yhtiöiden menestys on tyypillisesti hiipunut, kun pienemmät kilpailijat ovat onnistuneet valtaamaan markkinoita. Vain harvat suuryhtiöt ovat pystyneet pitämään kiinni johtoasemastaan vuosikymmenestä toiseen. Suuret teknoyhtiöt pystyvät todennäköisesti säilyttämään johtoasemansa historiaa pidempään, sillä yhtiöt ovat menestyksensä myötä pystyneet luomaan teknologista kilpailuetua. Teknoyhtiöiden korkea kannattavuus ja vahvat taseet mahdollistat uusien liiketoimien rahoittamisen ja kilpailevien innovatiivisten yritysten hankkimisen ennen kuin kilpailijat pystyvät haastamaan suuryhtiöiden liiketoimintaa.Pienten yhtiöiden suhteellinen arvostus on houkuttelevaPienten yhtiöiden arvostus on tällä hetkellä houkuttelevalla tasolla verrattuna suuriin yhtiöihin. P/E-luvuilla mitattuna pienyhtiöt ovat globaalisti yli 20 % edullisempia kuin suuret yhtiöt. Historiallisesti pienten yhtiöiden edullinen arvostus suhteessa suuriin yhtiöihin on ennakoinut parempia suhteellisia tuottoja seuraavan 10 vuoden aikana, mikä puoltaa pienten yhtiöiden lisäämistä osakeallokaatioon.

Pienten yhtiöiden odotettu tuloskasvu vuosille 2025–2027 on keskimäärin yli 11 %, kun vastaava tuloskasvu suurille yhtiöille on noin 6,5 % (Bloomberg). Mikäli tuloskasvu realisoituu, ennakoi sekin vahvaa tuottopotentiaalia pienille yhtiöille.Kevenevä rahapolittiinen ympäristö suosii pieniä yhtiöitä Pienet yhtiöt ovat tyypillisesti suuria yhtiöitä velkaisempia ja herkempiä rahapolitiikan ja korkotason muutoksille. Valtaosa pienistä yhtiöistä rahoittaa liiketoimintansa kasvua lyhytaikasilla ja vaihtuvakorkoisilla lainoilla, mikä nostaa pienten yhtiöiden korkoherkkyyttä. Mikäli inflaatio jatkaa laskevalla uralla ja rahapolitiikan suunta pysyy kevenevänä, voidaan korkoherkissä pienissä yhtiössä nähdä reipasta arvonnousua.Deglobalisaatio ja kotimarkkinoiden merkityksen kasvuMaailmantalouden globalisaatio vaikuttaa saavuttaneen huippunsa ja moni kansainvälinen yhtiö siirtää tuotantoaan takaisin kotimarkkinoille. Tämä niin sanottu reshoring-kehitys on pidempiaikainen teema ja tukee erityisesti pienten kotimarkkinakeskeisten yhtiöiden liiketoimintaa ja kannattavuutta.Laatuyhtiöihin keskittyminen parantaa tuottonäkymääSijoittajan kannalta pienissä yhtiöissä on nyt historiallisen hyvä tuotto- ja hajautuspotentiaali. Talousympäristö, edullinen arvostus, tuloskasvunäkymät ja markkinoiden keskittyneisyys tukevat pienten yhtiöiden tuottonäkymiä.Pieniin yhtiöihin sijoittaessa tulee huomioida korkeat rahoitusriskit, jotka markkinakriiseissä nostavat pienten yhtiöiden heiluntaa suhteessa suurimpiin yhtiöihin. Tuotto-riski-suhteen maksimoimiseksi pienyhtiösijoituksissa on oleellista keskittyä kannattaviin ja taseiltaan terveimpiin yhtiöihin.
Perttu Hytönen
salkunhoitaja
LähiTapiola Varainhoito_{Tämä on mainos eikä tätä tule käsittää sijoitussuositukseksi tai kehotukseksi sijoittaa. Tämä kirjoitus on LähiTapiola Varainhoito Oy:n laatima ja perustuu sen näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta. Kirjoituksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat LähiTapiola Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita LähiTapiola Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. Tätä kirjoitusta ei tule yksinään käyttää sijoituspäätöksen perustana eikä siinä esitettyä tietoa ole tarkoitettu kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai palveluilla.}

Näkökulmia

Peter CastrenTalous8.5.2025Kun usko horjuu, horjuvat myös markkinatYhdysvaltojen hallinnon toimet ovat ravistelleet perinteisiä uskomuksia niin geopolitiikassa kuin taloudessakin. LähiTapiola Varainhoidon korkojohtaja Peter Castren pohtii, ovatko Euroopan ja Saksan valtionlainat uusi turvasatama sijoittajille.Jari JärvinenTalous28.4.2025 Miksi Maailma-rahastot menestyvät vuodesta toiseen rahastovertailuissa?LähiTapiolan Maailma-rahastot ovat keränneet jälleen tunnustusta arvostetussa Lipper Fund Awards 2025 -vertailussa. LähiTapiola Varainhoidon pääekonomisti ja johtaja Jari Järvinen analysoi hoitamiensa rahastojen menestystä ja tulevaisuutta.Susa NikulaTyöelämä24.4.2025Voiko johtaja tehdä nelipäiväistä työviikkoa?Siirryin vuoden alussa tekemään nelipäiväistä työviikkoa LähiTapiola-ryhmän ihmisistä ja kulttuurista vastaavana johtajana. Päätöksestä kerrottuani olen saanut spontaanit aplodit ja onnitteluja rohkeudesta, mutta myös ”voimia ja jaksamista” -toivotuksia haastavassa tilanteessa. Reaktiot ovat yllättäneet minut, sillä ne huokuvat ennakko-oletusta: johtajan ei ole tapana huolehtia omasta hyvinvoinnistaan kuin vasta pakon edessä. Tästä ei kuitenkaan ole minun kohdallani kysymys. Miksi siis päädyin työaikaa lyhentämään ja mitä olen alkuvuoden aikana oppinut?

Katso lisää näkökulmia