Talous27.6.2023
Inflaatio ahmii sukanvarsisäästäjän säästöt - joko määräaikaistalletuskin olisi vaihtoehto?
1.
Kuukausittain julkaistavat inflaatioluvut. Suomessa hinnat nousivat 6,8 prosenttia toukokuussa vuotta aiemmasta. Inflaatioluvut kuvaavat viimeisimmän vuoden hinnannousua, mutta vuoden määräaikaisen talletuksen korko on korvaus rahojen luovuttamiseksi pankin haltuun tulevan vuoden ajaksi. Kolmen prosentin korvaus ei tietenkään korvaa jo tapahtunutta ostovoiman laskua, mutta peräpeiliin on aivan turha tuijotella. Tänään tehtävillä päätöksillä voi kuitenkin pysäyttää tulevan ostovoiman rapautumisen.2.
Kuinka varmaa ostovoiman säilyminen tulevaisuudesssa on? Määräaikaiseen talletukseen liittyy vähän riskejä, koska korko on sovittu etukäteen ja talletussuoja turvaa rahat pankin kaatuessa. Ostovoiman osalta siis vain tuleva inflaatio on tuntematon, joten on mahdollista, että lopulta talletusajalta realisoituva reaalituotto jää negatiiviseksi, jos inflaatio on kiivaampaa kuin nykyiset markkinaodotukset. Toisaalta inflaatio voi myös yllättää mataluudellaan, jolloin reaalituotto muodostuu korkeammaksi.3.
Määräaikainen talletus nimensä mukaisesti palautuu vasta laina-ajan päätyttyä. Rahat eivät siten ole käyttelytilillä olevien säästöjen tavoin aina käytettävissä pahan päivän varalle. Kannattaa miettiä, paljonko todella tarvitsee joustoa ja loput laittaa kasvamaan korkoa.
-Säästäjälle on avautunut parempikin vaihtoehto kuin määräaikaiset talletukset, nimittäinen lyhyiden korkosijoitusten rahastot, joissa tuotto-odotus on selvästi parempi, mutta riskitaso edelleen hyvin maltillinen.
Koronnostojen vaikutus. Korkojen noston myötä vuoden lyhytaikaisen rahoituksen hinta on noussut voimakkaasti, esimerkiksi asuntolainoissa yleisimmin viitekorkona oleva Euribor 12kk on noussut neljään prosenttiin. Tämä on rahan hinta isojen vakuudettomien rahoituskauppojen tukkumarkkinoilla.
Riskilisä nostaa tuotto-odotusta. Kotitalouksille on tuttua asuntolainamarginaalin lisääminen Euribor –viitekoron päälle. Marginaali on riskilisä, jonka pankki vaatii kattamaan riskiä, että asuntolainen ottaja joutuu lainanhoitovaikeuksiin. Vastaavasti yritykset ja pienemmät rahoitusmarkkinatoimijat joutuvat maksamaan riskilisää saadakseen rahoitusta. Lyhyen koron rahasto voi sijoittamalla korkean luottoluokituksen (Investment Grade, IG) sijoituksiin saada esimerkiksi 1,3 prosenttiyksikköä euriboria korkeamman tuoton vuoden rahoituksesta. Kulujen jälkeenkin tuotto-odotukseksi muodostuu viisi prosenttia. (Euribor 12kk 4,0% + Riskilisä 1,3% - rahaston kulut 0,3% = tuotto-odotus 5,0 %).
Mitä eroa on lyhyen koron rahastolla ja määräaikaisella talletuksella?
Rahaston korkosijoitukset hinnoitellaan markkinoilla päivittäin. Toisin kuin talletuksissa rahaston arvo elää päivittäin. Lyhyen koron sijoitukset ovat kuitenkin sijoituksista kaikkein vähäriskisimpiä. Esimerkiksi riskiä mittaava volatiliteetti –tunnusluku on vain noin prosentin, kun esimerkiksi osakeindekseillä pitkän ajan volatiliteetti voi olla luokkaa 15-20 prosenttia. Käytännössä rahastojen historiallista arvonkehitystä tarkastelemalla saa hyvän käsityksen, paljonko arvo voi esimerkiksi vuodessa muuttua.
Korkosijoitusten päivittäiset arvonmuutokset riippuvat markkinoiden korkotason muutoksista. Yleisesti korkosijoituksen tuoton voi sanoa koostuvan kahdesta osasta: 1)korkotasosta sijoitusperiodin alussa, joka edellisessä esimerkissä oli 5,3 prosenttia (=4,0%+1,3%), sekä 2)korkotason muutoksen aiheuttamasta arvonmuutoksesta, joka voidaan laskea korkosijoitusten duraation perusteella. Lyhyiden korkosijoitusten duraatio on alhainen, esimerkin tapauksessa 0,7 vuotta, mikä tarkoittaa että äkillinen yhden prosenttiyksikön korkojen nousu aiheuttaa 0,7 prosentin arvonlaskun. Tuotto-odotuksessa en käyttänyt mitään oletusta korkotason muutoksesta, vaan oletin korkojen pysyvän samoina vuoden ajan. Korkojennostosykli on jo oletettavasti hyvin pitkällä, joten 1-2 vuoden horisontilla uskoisin korkojen laskevan, joten 5%:n tuotto-odotustani korkeampienkin tuottojen saaminen on mahdollista, mutta ei varmaa.
Rahasto-osuuden on lunastettavissa normaalitilanteessa jokaisena pankkipäivänä, joten ne soveltuvat myös pahan päivän varalla säästettäessä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että rahojen saapuminen käytettäväksi omalla pankkitilille voi viedä 2-3 pankkipäivää.